New York Stock Exchange (NYSE) · Industrials
Mueller Industries, Inc. MLI
INTERESANTBandă scor: 70–80
Teza, într-o propoziție
O afacere de calitate, cu numerar net și randamente solide ale capitalului propriu, dar multiplul s-a dublat față de mediana istorică, fluxul de numerar liber a stagnat patru ani, iar creșterea veniturilor vine acum din prețul cuprului și achiziții, nu din volum.
Scris pentru site în cuvinte, fără cifre. Aritmetica e în raportul complet.
Teza vine din raportul deep din 2026-08-24; eticheta de verdict reflectă ultima punctare, din 2026-09-06.
Riscuri principale
- Flux de numerar liber stagnant patru ani, în timp ce acțiunile s-au scumpit
- Creșterea veniturilor vine din prețul cuprului și achiziții, nu din volumul de bază
- Protecția tarifară este tratată ca o rentă temporară, nu ca un avantaj permanent
Ce ar schimba verdictul
- fcf yield urcă peste 6.5%
- marja bruta urcă peste 31% timp de 2 trimestre consecutive
- marja operationala urcă peste 24% timp de 2 trimestre consecutive
- roe scade sub 15%
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Următoarea raportare, așteptată pe 2026-10-20. Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-08-24; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Unde se duc banii
Ultimele patru trimestre raportate, 2025-09 → 2026-06, în USD. Date din raportări, culese la 2026-08-24. Cifre rotunjite la trei cifre semnificative.
Deschis săptămâna asta — fișa de scor, cifrele și sumarul executiv
Scorul exact al acestui ticker, fișa lui de scor pe 30 de criterii cu dovezile din spatele fiecărui scor, cifrele DCF și Monte Carlo și sumarul executiv al raportului sunt deschise pentru toată lumea săptămâna asta, fără email. Capitolele de după sumar, nu — tickerul demo arată cum arată un raport complet.
| Scor | 70.8% (sumă ponderată din 60 puncte) |
|---|---|
| DCF (min / bază / max) | -45% / -33% / 10% |
| P(subevaluat) | 19.5% (20,000 simulări) |
| p5 | p10 | p25 | p50 | p75 | p90 | p95 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -50.5% | -45.5% | -35.7% | -22.2% | -5.6% | 13.4% | 26.4% |
Percentile, ca marjă procentuală față de prețul de referință.
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de aziintervalul modelelor DCFcazul de bază
Fișa de scor — toate cele 30 de criterii
| # | Criteriu | Justificare | Scor |
|---|---|---|---|
| Graham | |||
| 1 | Multiplul de profit curent, față de propriul sectorevaluată în treimea ieftină a propriului sector | P/E TTM 16.47 vs sector Metal Fabrication (medie ponderată ~38-46x, umflată de outlieri; percentilă exactă nesigură cu doar 2 comparabili verificați) — tratat prudent ca zonă 30-50 percentilă | 0.5 |
| 2 | Preț/valoare contabilă — sau generarea de numerar, la sectoarele intangibilemultiplu contabil mic pentru standardele sectorului; la tehnologie, semiconductori, farma și e-commerce e înlocuit de un randament ridicat al fluxului liber de numerar, fiindcă valoarea contabilă spune puțin acolo | 63.22 / 14.44 = 4.38x (>2.5x) | 0 |
| 3 | Multiplul de profit înmulțit cu multiplul contabilprodusul multiplului de profit cu cel contabil, sub plafonul lui Graham | 16.47 × 4.38 = 72.1 (>50) | 0 |
| 4 | Dividend plătit efectivdividend plătit fără întrerupere în ultimii cinci ani | Da, crescător, 5+ ani consecutivi (de la $0.0325/trim în 2021 la $0.175/trim în 2026) | 1 |
| 5 | Randamentul dividenduluirandament al dividendului mult peste ce plătește compania listată medie | 1.11% (<1.5%) | 0 |
| 6 | Îndatorareadatorie sub capitalul propriu, sau numerar net; la bănci și asigurători se judecă după capitalul reglementat | D/E ≈ 0.01; cash $1.37mld vs datorie totală $27.5mil — poziție net cash | 1 |
| 7 | Randamentul capitalului investit față de costul capitaluluirandament al capitalului investit clar peste costul lui; nu se poate calcula la financiare, de unde și numitorul lor diferit | ROIC FY2025 37.1% (>20%) | 1 |
| 8 | Creșterea profitului pe cinci aniprofitul pe acțiune mai mare decât acum cinci ani | $2.06 (FY2021) → $3.84 TTM — creștere clară | 1 |
| 9 | Consistența profituluiprofitabilă în fiecare din ultimii cinci ani | Profit net pozitiv în fiecare din ultimii 5 ani (2021-2025) | 1 |
| 10 | Prețul față de numărul lui Grahampreț sub numărul lui Graham, calculat din profit și valoarea contabilă | GN = √(22.5×3.84×14.44) = 35.32 USD; preț 63.22 > GN+10% (38.85) | 0 |
| Buffett | |||
| 11 | Un avantaj competitiv durabilavantaj competitiv clar și defensabil — brand, rețea, cost de schimbare, licență sau poziție de cost | Singurul producător vertical integrat de țevi/fitinguri de cupru și alamă din America de Nord; tarif 50% la semi-finite importate întărește avantajul domestic | 1 |
| 12 | Cât ține avantajul competitivun avantaj care ar trebui să existe și peste un deceniu | Scala și integrarea verticală par durabile 5-10 ani, dar risc structural pe termen lung din substituția țeavă cupru → PEX în instalații sanitare | 0.5 |
| 13 | Randamentul capitalului propriu, susținutrandament ridicat al capitalului propriu, ținut ani la rând fără levier, măsurat după normalizarea câștigurilor nerecurente | ROE 2023-2025: 29.2% / 23.9% / 25.6%, fără levier semnificativ (D/E~0.01) | 1 |
| 14 | Marjele față de sectormarje nete sau operaționale peste media sectorului, cu o distanță clară | Marjă netă 18.3% FY2025, net peste media sectorului metal fabrication | 1 |
| 15 | Calitatea conduceriio conducere cu istoric lung de alocare bună a capitalului | Track record îndelungat, alocare disciplinată (achiziția Bison Metals 2026, buybacks selective, dividend în creștere rapidă) | 1 |
| 16 | Interesul propriu al conduceriiconducerea deține o parte semnificativă din companie și nu vinde | Insider ownership doar 2.02% (<5%) | 0.5 |
| 17 | Predictibilitateao afacere destul de simplă încât anul viitor să poată fi judecat | Cerere legată de construcții/HVAC/instalații și de spread-ul cuprului — predictibilitate moderată, nu ridicată | 0.5 |
| 18 | Profitul reținut, pus la treabăfiecare leu reținut în afacere creează mai mult de un leu de valoare | FCF puternic ($687mil FY2025), reinvestit în achiziții (Bison) și buybacks, ROIC mult peste cost de capital | 1 |
| 19 | Puterea de a stabili prețulpoate transfera inflația în prețuri fără să piardă clienții | Demonstrat transfer al costului cuprului în preț; beneficiază acum de protecție tarifară | 1 |
| 20 | Marja de siguranță față de modelele de evaluarepreț semnificativ sub valoarea intrinsecă triangulată; la bănci se folosește modelul de actualizare a dividendelor, niciodată consensul analiștilor | Fără DCF formal (rezervat analizei deep); preț aproape de maximul din ultimele 52 săpt. ($71.12), țintă analiști $80 dar acoperire subțire (2 analiști) — semnal mixt, fără marjă de siguranță clară | 0.5 |
| Lynch | |||
| 21 | Creșterea față de multiplul plătit pentru eamultiplul plătit e mic față de rata de creștere cumpărată | 1.18 (>1) | 0 |
| 22 | Ritmul de creștere a profituluiprofitul pe acțiune crescând rapid în ultimii trei ani, după normalizarea câștigurilor nerecurente și ciclice | EPS CAGR ~3 ani (FY2022→TTM): ~9.7%, la limita pragului de 10% | 0.5 |
| 23 | Se încadrează într-o categorie Lynchclar fast grower, stalwart sau asset play — nu un ciclic ambiguu sau un turnaround riscant | Mixtă: stalwart industrial cu puseu ciclic recent (tarife + cerere HVAC) — nu Fast Grower curat | 0.5 |
| 24 | Un colț nepopular al piețeiîntr-o afacere sau un sector de care nu se entuziasmează nimeni | Doar 2 analiști acoperă titlul | 1 |
| 25 | O poveste care se spune simpluargumentul se poate explica în câteva minute, fără jargon | Producător de țevi/fitinguri de cupru și alamă — explicabil în 2 minute | 1 |
| 26 | Deținerea insiderilorfondatorii sau insiderii dețin o participație mare și au cumpărat, nu vândut | 2.02%, fără semnal clar de cumpărări recente ale conducerii | 0 |
| 27 | Un bilanț solidnumerar net, sau datorie mult sub capitalul propriu | Net cash, D/E ~0.01 | 1 |
| 28 | Cota de piațăcâștigă cotă de la competitori, nu doar și-o apără | Câștigă cotă domestică prin protecție tarifară și achiziția Bison Metals (capacitate suplimentară) | 1 |
| 29 | Acoperirea analiștilorurmărită de puțini analiști instituționali, dacă există vreunul | 2 analiști | 1 |
| 30 | Diluția din plata în acțiuniplata în acțiuni consumă doar o felie marginală din venituri, în fiecare an | $26.76mil SBC / $4.18mld venituri = 0.64% (<1%) | 1 |
Subtotaluri
| Graham | 5.5 |
|---|---|
| Buffett | 8 |
| Lynch | 7 |
| Total (30) | 20.5 |
| Scor | 70.8% / 60 |
Sumarul executiv, cu cifre
Mueller Industries, Inc. (NYSE: MLI) — analiză deep-value
Data analizei: 24 august 2026 · Preț de referință: 63,22 USD · Capitalizare: 13,98 mld. USD · EV: 12,62 mld. USD · Acțiuni: 221,18 mil. (post-split 2:1 din 30.06.2026)
Surse primare: 10-K depus 25.02.2026 (exercițiul încheiat 27.12.2025), 10-Q depuse 22.04.2026 (T1 2026) și 22.07.2026 (T2 2026), DEF 14A din 26.03.2026, Formulare 4 din iulie–august 2026, 8-K din 21.07.2026 și 10.08.2026. Date de piață: yfinance, 24.08.2026. Brieful de research din 24.08.2026 a fost folosit doar ca punct de plecare — abaterile sale față de depuneri sunt semnalate explicit în text.
Sinteză executivă
Teza. Mueller Industries este o afacere realmente bună — probabil una dintre cele mai bine conduse companii industriale mijlocii din SUA — evaluată la un preț care nu mai lasă loc pentru nimic din ce ar putea merge prost. Compania produce țevi și fitinguri de cupru, tije de alamă, extrudate de aluminiu și componente HVAC/R, cu 4,66 mld. USD venit în ultimele 12 luni și 1,02 mld. USD profit operațional ajustat. Bilanțul este net-cash cu 1,41 mld. USD numerar și investiții pe termen scurt contra 5,2 mil. USD datorie (preluată odată cu achiziția Bison), rentabilitatea capitalului propriu 26,3%, iar fluxul de numerar operațional a acoperit dividendele și răscumpărările de două ori în fiecare din ultimii cinci ani. Managementul face exact ce trebuie: răscumpără agresiv la 39,7 USD/acțiune (T1 2025), moderat la 57,7 USD (T1 2026) și deloc la 63–71 USD (T2 2026); cumpără afaceri de nișă la multipli rezonabili; vinde ce nu se potrivește (Sherwood, 57,0 mil. USD, câștig 41,4 mil.).
Ce nu funcționează în teză la acest preț. Trei lucruri, toate din depuneri, niciunul din opinii:
- Fluxul liber de numerar este plat de patru ani. CFO − capex: 686,3 mil. (2022), 618,7 mil. (2023), 565,7 mil. (2024), 686,6 mil. (2025). Zero creștere cumulată în patru exerciții, în timp ce acțiunea a făcut 7,2x (indicele de randament total din Item 5 al 10-K: 100 la finalul lui 2020 → 723,74 la finalul lui 2025).
- Creșterea de venit din 2026 este preț de cupru, nu volum. În T2 2026 vânzările au urcat 25,5%, din care 184,6 mil. USD preț de vânzare mai mare (cupru COMEX mediu 6,16 USD/lb, +30,6%) și 62,5 mil. USD Bison; volumul core a adăugat doar 17,4 mil. USD. Marja brută a coborât de la 31,0% la 27,7%, iar profitul operațional raportat a crescut cu 1,9%. Ajustat de câștigul de 36,3 mil. din asigurări din T2 2025, profitul operațional a crescut 16,0% — real, dar sub creșterea de venit.
- Re-ratingul multiplului a făcut aproape tot randamentul. P/E de sfârșit de an, ajustat pentru split: 7,2x (2021), 5,1x (2022), 8,9x (2023), 14,9x (2024), 16,7x (2025), 16,5x azi. Profitul pe acțiune s-a dublat în cinci ani (2,06 → 3,84 USD ajustat); multiplul s-a triplat. Cumpărătorul de azi plătește de două ori mediana istorică pentru o afacere al cărei volum core scade.
Valoarea estimată. Cinci modele triangulate dau un interval de la −45% la +10% față de prețul curent, cu mediana la −33%. DCF-ul central (owner earnings 630 mil. USD, g1 5%, r 9,5%, gt 1,5%, numerar net 1,3 mld.) dă 49,02 USD/acțiune, adică −22,5%. Simularea Monte Carlo pe 20.000 de scenarii peste aceleași ipoteze dă o mediană de −22,2% și o probabilitate de 19,5% ca acțiunea să fie subevaluată. Intervalul valorii intrinseci acoperă aproximativ 35–70 USD.
Verdict: EVITĂ la 63,22 USD. Companie de listă de așteptare, nu de cumpărat. Nu este o poziție de short — bilanțul e prea puternic, managementul prea bun și opționalitatea pe redeployment-ul celor 1,4 mld. numerar prea reală. Este o companie de urmărit pentru zona 42–48 USD (mediana triangulării până la percentila la care simularea devine pozitivă), care ar corespunde unui multiplu de ~12x profitul ajustat sau unei corecții a prețului cuprului cu revenirea la un multiplu de ciclu mediu. Divergența cu scorul GBL din tracker (21,25/30) este mică și explicabilă: trackerul măsoară calitatea afacerii, iar afacerea este de calitate. Ce spune analiza deep în plus e că prețul a încorporat deja calitatea, plus câțiva ani de creștere pe care volumul nu-i susține.
Acesta e capitolul unu al raportului deep, cu cifrele lui. Capitolele de la doi încolo rămân închise pentru cele cinci tickere deschise. Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă
- 🔒 Afacerea și moat-ul (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-08-23 | INTERESANT |
| 2026-09-06 | INTERESANT |
Vrei și rapoartele de săptămâna viitoare?
Fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv sunt deschise pentru toată lumea săptămâna asta; restul capitolelor, nu. Abonații primesc pe email un raport complet pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă aici — plus lista săptămânală cu ce a trecut de filtre.