Nasdaq (NASDAQ) · Financial Services
American Coastal Insurance Corporation ACIC
MONITORIZEAZĂBandă scor: 50–60
Punctată ca instituție financiară: randamentul capitalului investit n-are sens la o bancă sau un asigurător, deci acel criteriu iese și din scor, și din maxim.
Teza, într-o propoziție
O reanalizare declanșată de un semnal de alarmă privind creanțele arată că verificarea automată a măsurat linia greșită, dar indicatorul real de încasare se deteriorează de patru trimestre consecutive, deși un acord de servicing renegociat a înlăturat o expirare de contract iminentă.
Scris pentru site în cuvinte, fără cifre. Aritmetica e în raportul complet.
Riscuri principale
- Indicatorul real de încasare se deteriorează de patru trimestre consecutive
- Un singur administrator extern gestionează încasarea pentru portofoliul de creanțe
- Un test verificabil pe datele creanțelor ar putea retrograda și mai mult poziția
Ce ar schimba verdictul
- marja neta scade sub 18% timp de 2 trimestre consecutive
- roe scade sub 15%
- dso urcă peste 250 timp de 2 trimestre consecutive
- crestere venit yoy scade sub -22% timp de 1 trimestre consecutive
Citește-l singur
Pasul cinci al metodei e al cititorului: deschide ultimul raport anual sau trimestrial și citește-l înainte să acționezi pe ceva de aici. Un scor e un rezumat, iar un rezumat nu e înțelegere.
Următoarea raportare, așteptată pe 2026-11-04. Raportul deep a fost scris pe depunerile disponibile la 2026-09-16; ce s-a publicat de atunci nu e în el.
Prețul, un an
Deschis săptămâna asta — fișa de scor, cifrele și sumarul executiv
Scorul exact al acestui ticker, fișa lui de scor pe 30 de criterii cu dovezile din spatele fiecărui scor, cifrele DCF și Monte Carlo și sumarul executiv al raportului sunt deschise pentru toată lumea săptămâna asta, fără email. Capitolele de după sumar, nu — tickerul demo arată cum arată un raport complet.
| Scor | 58.5% (sumă ponderată din 59 puncte) |
|---|---|
| DCF (min / bază / max) | -21.6% / 31.6% / 129.2% |
| P(subevaluat) | 87% (20,000 simulări) |
| p5 | p10 | p25 | p50 | p75 | p90 | p95 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| -14.7% | -4.5% | 14.9% | 41.8% | 74.2% | 111.2% | 137% |
Percentile, ca marjă procentuală față de prețul de referință.
scenarii sub prețul de aziscenarii peste prețul de aziprețul de aziintervalul modelelor DCFcazul de bază
Fișa de scor — toate cele 30 de criterii
| # | Criteriu | Justificare | Scor |
|---|---|---|---|
| Graham | |||
| 1 | Multiplul de profit curent, față de propriul sectorevaluată în treimea ieftină a propriului sector | P/E trailing 4,64x (forward 8,39x) - sub percentila 30 a asiguratorilor de proprietate | 1 |
| 2 | Preț/valoare contabilă — sau generarea de numerar, la sectoarele intangibilemultiplu contabil mic pentru standardele sectorului; la tehnologie, semiconductori, farma și e-commerce e înlocuit de un randament ridicat al fluxului liber de numerar, fiindcă valoarea contabilă spune puțin acolo | P/B 1,27x pe BVPS $7,21 din depunere (carte +20,2% an/an) | 1 |
| 3 | Multiplul de profit înmulțit cu multiplul contabilprodusul multiplului de profit cu cel contabil, sub plafonul lui Graham | P/E x P/B = 4,64 x 1,27 = 5,9 (prag 22,5) | 1 |
| 4 | Dividend plătit efectivdividend plătit fără întrerupere în ultimii cinci ani | Dividende intermitente: $10,3 mil. (2021), $2,6 mil. (2022), 0 (2023), $24,1 mil. (2024), 0 (2025), $36,6 mil. special (T1 2026) - nu 5 ani consecutivi | 0.5 |
| 5 | Randamentul dividenduluirandament al dividendului mult peste ce plătește compania listată medie | Dividend special $0,75/actiune = 8,2% pe pretul curent, dar unic, fara politica recurenta declarata | 0.5 |
| 6 | Îndatorareadatorie sub capitalul propriu, sau numerar net; la bănci și asigurători se judecă după capitalul reglementat | Financiar: D/E 0,4476, datorie/capital 30,6%; $218,9 mil. numerar nerestrictionat, DAR covenantul de levier 0,3:1 blocheaza refinantarea scadentei de $150 mil. din 15.12.2027, iar surplusul statutar AmCoastal a scazut 18,7% in 6 luni | 0.5 |
| 7 | Randamentul capitalului investit față de costul capitaluluirandament al capitalului investit clar peste costul lui; nu se poate calcula la financiare, de unde și numitorul lor diferit | N/A pentru financiare (ROIC nedefinit) - numitor 59; proxy ROE 29,4-31,7% | 0 |
| 8 | Creșterea profitului pe cinci aniprofitul pe acțiune mai mare decât acum cinci ani | EPS azi peste EPS acum 5 ani: profit net -57,9 (2021) / -469,9 (2022) -> 75,7 (2024) / 106,8 (2025) mil. | 1 |
| 9 | Consistența profituluiprofitabilă în fiecare din ultimii cinci ani | Profit pozitiv doar 3 din ultimii 5 ani - pierderi masive in 2021 si 2022 (era UPC) | 0 |
| 10 | Prețul față de numărul lui Grahampreț sub numărul lui Graham, calculat din profit și valoarea contabilă | Graham Number ~$17,9-18,0 vs pret $9,14 (disc_gn 0,9683); si pe EPS normalizat la owner earnings $70 mil. GN ramane ~$15,3 | 1 |
| Buffett | |||
| 11 | Un avantaj competitiv durabilavantaj competitiv clar și defensabil — brand, rețea, cost de schimbare, licență sau poziție de cost | Moat ingust si real - rata de dauna subiacenta 10,8% din primele brute, profit de subscriere in fiecare an de la infiintare, G&A 3,6% din prime brute castigate - dar nu e bariera de intrare, e o relatie contractuala cu o singura contraparte (AmRisc, 97% linii comerciale, 100% condominium) | 0.5 |
| 12 | Cât ține avantajul competitivun avantaj care ar trebui să existe și peste un deceniu | Restructurarea AmRisc din 14.09.2026 a eliminat expirarea de 1.01.2029: reinnoire automata anuala, preaviz 48 de luni, minimum 4 ani de la notificare - orizont mutat la cel putin 2030, deci 5-10 ani, nu 10+ | 0.5 |
| 13 | Randamentul capitalului propriu, susținutrandament ridicat al capitalului propriu, ținut ani la rând fără levier, măsurat după normalizarea câștigurilor nerecurente | ROE 29,4% (verificator) / 31,7% (tracker), peste 15% in fiecare din ultimii 3 ani, cu D/E 0,4476 sub 1; ROE sustenabil implicat de owner earnings $70 mil. = 20,5% | 1 |
| 14 | Marjele față de sectormarje nete sau operaționale peste media sectorului, cu o distanță clară | Marja neta TTM 30,3%, T2 2026 26,5% - cu peste 5pp peste media asiguratorilor de proprietate; combined ratio FY2025 60,1% | 1 |
| 15 | Calitatea conduceriio conducere cu istoric lung de alocare bună a capitalului | B. Bradford Martz CEO din februarie 2025 - 19 luni, sase trimestre de decizii de capital; anterior CFO prin restructurarea 2022-2024 | 0.5 |
| 16 | Interesul propriu al conduceriiconducerea deține o parte semnificativă din companie și nu vinde | Insideri 50,7% (R. Daniel Peed si afiliati), fara vanzari raportate | 1 |
| 17 | Predictibilitateao afacere destul de simplă încât anul viitor să poată fi judecat | Asigurator de catastrofa: combined ratio 60,6% -> 74,3% intr-un an, CFO intre -136,0 si +243,5 mil./an - volatilitate care plafoneaza criteriul la 0,5 | 0.5 |
| 18 | Profitul reținut, pus la treabăfiecare leu reținut în afacere creează mai mult de un leu de valoare | Ambiguu: carte/actiune +20,2% an/an si primul buyback in 7 ani, DAR rascumparari la ~$10,57 (1,47x carte) peste pretul de azi, dividend special finantat dintr-un dividend urcat de la AmCoastal care a taiat surplusul statutar 18,7% chiar inainte de sezonul uraganelor, iar $75 mil. de rambursat consuma capitalul de buyback | 0.5 |
| 19 | Puterea de a stabili prețulpoate transfera inflația în prețuri fără să piardă clienții | Fara putere de pret: pret net -24% an/an, prime nete castigate -11,1%, conducerea confirma presiune pe tarife, fransize si costuri de achizitie pana in 2027 | 0 |
| 20 | Marja de siguranță față de modelele de evaluarepreț semnificativ sub valoarea intrinsecă triangulată; la bănci se folosește modelul de actualizare a dividendelor, niciodată consensul analiștilor | MOS median +31,6% pe cinci modele (interval -21,6% ... +129,2%), Monte Carlo P50 +41,8% cu P(subevaluat) 87,0% - discount peste 20% | 1 |
| Lynch | |||
| 21 | Creșterea față de multiplul plătit pentru eamultiplul plătit e mic față de rata de creștere cumpărată | PEG fara sens: profitul scade (ghidaj de venit taiat de la $335-365 la $300-320 mil.) | 0 |
| 22 | Ritmul de creștere a profituluiprofitul pe acțiune crescând rapid în ultimii trei ani, după normalizarea câștigurilor nerecurente și ciclice | Crestere EPS in scadere, nu +20%/an; g1 din modelul de baza pus la 0,0% | 0 |
| 23 | Se încadrează într-o categorie Lynchclar fast grower, stalwart sau asset play — nu un ciclic ambiguu sau un turnaround riscant | Ciclic de subscriere in prima piata moale din Florida in 14 ani - mixt, nu Fast Grower / Stalwart / Asset Play clar | 0.5 |
| 24 | Un colț nepopular al piețeiîntr-o afacere sau un sector de care nu se entuziasmează nimeni | Acoperire 1-3 analisti, micro-cap de $432 mil., segment plictisitor (asociatii de condominium din Florida) | 1 |
| 25 | O poveste care se spune simpluargumentul se poate explica în câteva minute, fără jargon | Povestea de baza e simpla, dar captivul Shoreline Re, decalajul GAAP-statutar si structura de reasigurare cer expertiza | 0.5 |
| 26 | Deținerea insiderilorfondatorii sau insiderii dețin o participație mare și au cumpărat, nu vândut | Insideri peste 10% (50,7%), dar fara cumparari insider documentate in perioada - doar rascumparari ale companiei | 0.5 |
| 27 | Un bilanț solidnumerar net, sau datorie mult sub capitalul propriu | D/E 0,4476 sub 0,5 si numerar net $159,3 mil., DAR $98,3 mil. sunt restrictionati (colateral de reasigurare), restul e capital de reglementare peste $454,4 mil. datorii de asigurare, iar covenantul blocheaza refinantarea | 0.5 |
| 28 | Cota de piațăcâștigă cotă de la competitori, nu doar și-o apără | Polite in vigoare +1,2% (4.402 -> 4.453), polite noi si reinnoite +11,3%, dar pe pret net -24% intr-o piata in care Citizens elibereaza risc si au intrat 17 asiguratori noi - cota stabila, nu in crestere | 0.5 |
| 29 | Acoperirea analiștilorurmărită de puțini analiști instituționali, dacă există vreunul | yfinance raporteaza 1 analist; brieful gaseste intre 3 si 8 in functie de sursa - acoperire redusa in orice varianta | 1 |
| 30 | Diluția din plata în acțiuniplata în acțiuni consumă doar o felie marginală din venituri, în fiecare an | SBC $4,3 mil. pe venit $335,0 mil. in FY2025 = 1,28%; $2,8 mil. in H1 2026 = 1,8% din venitul semestrului - in banda 1-2% | 0.5 |
Subtotaluri
| Graham | 6.5 |
|---|---|
| Buffett | 6.5 |
| Lynch | 5 |
| Total (30) | 17.25 |
| Scor | 58.5% / 59 |
Sumarul executiv, cu cifre
ACIC — American Coastal Insurance Corporation · reanaliză deep-value (falsificator declanșat: dso)
Data: 16 septembrie 2026 · Preț de referință: $9,14 · Capitalizare: $432,0 mil. (47.269.517 acțiuni) · NASDAQ · Sector: asigurări de proprietate, commercial-residential, Florida
De ce există raportul ăsta. Pe 15.09.2026, triajul mecanic a rulat cei 6 falsificatori ai tezei scrise pe 16.08.2026 și unul s-a declanșat: dso, cu valorile 261,8 și 241,6 zile față de un prag de 90. Sarcina acestei sesiuni e să răspundă la o singură întrebare — ipoteza care susținea verdictul mai ține sau nu? — și abia apoi să refacă analiza completă.
Surse primare: 10-Q T2 2026 (depus 6.08.2026), 10-Q T1 2026 (8.05.2026), 10-K FY2025 (9.03.2026), 10-K FY2024, SEC XBRL companyfacts (CIK 0001401521, extrase directe pentru seriile de creanțe, prime și rezerve), pachetul de date automat, brief-ul de research (brief web — tratat ca depoziție, două cifre corectate mai jos), transcript apel T2 2026 (5.08.2026), comunicat GlobeNewswire 14.09.2026, fișierul de teză, simularea Monte Carlo, tracker GBL (scor 6.09.2026).
Două corecții la brieful de cercetare, înainte de orice:
- Brieful scrie „guidance pentru anul fiscal 2026: profit 85-100 mil. USD", lăsând să se înțeleagă profit net. Formularea originală a companiei e „earnings before income tax of $85 million to $100 million" — profit ÎNAINTE de impozit. Diferența e de 22 de milioane de dolari pe an și schimbă baza de evaluare cu 32%. Cifra corectă, după impozitul efectiv de 24,0% din H1 2026 ($13.006 mii / $54.156 mii), e $64,6-76,0 mil. profit net, mijloc $70,3 mil.
- Brieful atribuie unei „surse SEC 8-K, compilată" un contract FHCF efectiv 1.06.2026 cu acoperire 90%, strat obligatoriu ~$571,5 mil. Nu există nicio mențiune despre FHCF în 10-Q T2 2026, în 10-K FY2025 sau în descrierea programului de reasigurare (Nota 6 și secțiunea Reinsurance). Descrierea programului din depunere e explicit occurrence-based privată, cu exhaustion la $1,68 mld. pe primul eveniment. Nu folosesc cifra FHCF nicăieri în raport; dacă există, nu e în dosarul public pe care l-am citit.
Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
Răspunsul la întrebarea care a comandat raportul: falsificatorul s-a declanșat pe o metrică pe care teza nu o măsura. Verificatorul mecanic calculează dso ca creanțe yfinance / venit trimestrial × 91. Pentru ACIC, rândul „Accounts Receivable" din yfinance e $237,3 mil. la 30.06.2026 — adică premiums receivable $119,915 mii PLUS reinsurance recoverable $117,435 mii, sumă care se reconciliază la ultimul dolar cu bilanțul din 10-Q. Recuperabilul de la reasigurători e un activ de recuperare a DAUNELOR, nu o încasare de venit; includerea lui umflă raportul de 2-3 ori. Consecința: metrica era deja peste 90 în fiecare trimestru pe care yfinance îl păstrează — 176,0 (30.09.2025), 209,5 (31.12.2025), 241,6 (31.03.2026), 261,8 (30.06.2026). Falsificatorul se declanșa din ziua în care a fost scris. Între 16.08.2026 și azi nu a apărut nicio depunere nouă (T2 a fost depus pe 6.08.2026; T3 vine pe 4.11.2026), deci zero informație nouă a produs declanșarea.
Pe metrica pe care teza chiar o măsura, verdictul e mai nuanțat — și mai interesant. Am reconstruit definiția autorului precedent din cifrele lui: premiums receivable / prime brute câștigate TTM × 365. Reproduce exact seria citată (27,7 pentru FY2023, 26,6 pentru FY2024, 39,7 pentru FY2025, 72,9 pentru TTM la 30.06.2026 — toate patru se potrivesc la o zecimală). La 72,9 zile, pragul de 90 nu e atins: falsificatorul e la 81% din prag. Dar afirmația pe care o apăra nu era „DSO rămâne sub 90", ci „creșterea creanțelor rămâne izolată — nu s-a agravat către un tipar structural". Aceea e falsificată de dovezi, chiar dacă nu de cifră: 26,6 → 39,7 → 44,6 → 72,9 sunt patru observații consecutive în creștere, iar creanțele din prime raportate la primele necâștigate au trecut de la 13,9-19,2% (2024 – mijlocul lui 2025) la 28,2% / 29,8% / 35,7% (T4 2025, T1 2026, T2 2026). Nu e un trimestru izolat. E o deplasare de nivel pe trei trimestre, plus un salt de $43,2 mil. concentrat în T2 2026.
Deteriorare structurală sau zgomot? Verdictul meu: simptom real de piață moale, cu risc de credit aproape nul, amplificat de cea mai proastă dată de măsurare posibilă. Motivele, fiecare cu cifra lui: (a) alocarea pentru pierderi de credit pe creanțele din prime e zero la 30.06.2026 ($0; $26 mii cu un an înainte), iar roll-forward-ul din Nota 17 nu arată nicio trecere pe pierderi; (b) politica declarată în 10-K e un test la nivel de poliță prin care creanța nu poate depăși prima necâștigată aferentă — la $119,9 mil. creanțe contra $335,5 mil. prime necâștigate, acoperirea e de 2,8×, iar un neplatnic e anulat și rezerva se eliberează, deci pierderea la default e cvasi-nulă; (c) fluxul operațional al semestrului e POZITIV $52,8 mil., deci compania a generat numerar după ce a absorbit construcția de creanțe de $49,5 mil.; (d) 30 iunie e data de bilanț imediat după reînnoirea de 1 iunie, când întregul portofoliu e facturat și neîncasat — istoric, soldul se prăbușește în T3 ($18,6 mil. la 30.09.2024, $30,3 mil. la 30.09.2025). Contra: nu există nicio explicație în nicio depunere sau pe apelul cu analiștii, iar contextul — preț net în scădere cu 24%, polițe noi și reînnoite +11,3%, polițe în vigoare +1,2% — descrie exact firma care apără volumul cu termene comerciale mai largi. Testul care tranșează e soldul de la 30.09.2026, publicat pe 4 noiembrie.
Ce s-a schimbat de fapt față de analiza precedentă. Un singur lucru material, și e pozitiv: pe 14.09.2026 compania a anunțat restructurarea acordului exclusiv de agenție cu AmRisc, efectiv 1.07.2026. Vechiul contract avea dată fixă de expirare 1.01.2029 — adică cel mai mare risc de punct unic al firmei (97% din business-ul de linii comerciale, 100% din venitul de condominium, plus colectarea primelor) avea o prăpastie contractuală la 27 de luni distanță. Noul acord nu mai are dată de expirare, se reînnoiește automat pe termene de un an și cere 48 de luni de preaviz plus minimum patru ani de la notificare. Riscul nu a dispărut, dar orizontul lui a trecut de la 2029 la „cel puțin 2030, cu preaviz de patru ani". În rest: T2 2026 e același trimestru pe care l-a citit și raportul precedent, prețul a scăzut de la $9,86 la $9,14 (−7,3%), iar KBRA a urcat ratingul de forță financiară al AmCoastal la A de la A− și ratingul emitentului la BBB de la BBB− (21.07.2026, Nota 18, evenimente ulterioare).
Valoarea estimată. Baza de owner earnings declarată e $70,0 mil. — nu CFO − capex, care pe ultimele 12 luni dă minus $31,0 mil. din decontarea daunelor post-Milton. Verificarea externă cerută de metodă: media fluxului operațional minus capex pe 3,5 ani (2023: −$136,0 mil.; 2024: +$243,5 mil.; 2025: +$71,0 mil.; H1 2026: +$52,8 mil.) e +$66,1 mil./an — la 6% de baza declarată, deci $70,0 mil. e confirmat de numerar pe ciclu, nu inventat. Randamentul de owner earnings implicat, 16,2%, se așază între randamentul trailing (21,6%, P/E 4,64) și cel forward publicat (11,9%, P/E forward 8,39) — coerent cu ce vede piața, spre deosebire de „−7,2% FCF yield" din data pack, care e pur artefact de calendar. Triangularea pe cinci modele dă un interval de marjă de siguranță de −21,6% până la +129,2%, cu mediana la +31,6%; Monte Carlo pe 20.000 de scenarii dă valoare intrinsecă mediană $12,96/acțiune, MOS median +41,8%, probabilitate de subevaluare 87,0%.
Verdict: INTERESANT — se menține acumularea mică (1-2% din portofoliu), condiționată explicit de raportarea din 4 noiembrie. Teza nu moare. Falsificatorul care s-a declanșat a măsurat altceva; iar pe fondul afacerii, singura schimbare materială din ultima lună e o îmbunătățire structurală (AmRisc). Dar afirmația „creanțele rămân un semnal izolat" era greșită și o retrag: deplasarea de nivel e reală, dureaza de trei trimestre și nu are explicație publicată. Dimensionarea rămâne cea de dinainte — mică, presupunând un an cu uragan, nu unul liniștit — și adaug o condiție verificabilă: dacă la 30.09.2026 creanțele din prime nu coboară sub ~$50 mil., explicația sezonieră moare și teza trebuie rescrisă fără ea.
Acesta e capitolul unu al raportului deep, cu cifrele lui. Capitolele de la doi încolo rămân închise pentru cele cinci tickere deschise. Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Cuprinsul raportului complet
- Sinteză executivă (1 pagină: teză, valoare estimată, verdict)
- 🔒 Afacerea și moat-ul (cum face banii, avantaj competitiv, durabilitate) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Management și alocarea capitalului (track record, buybacks/dividende/achiziții, skin in the game) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Ce s-a schimbat în ultimele 4 trimestre (bilanț poziție cu poziție din data pack, marje, cash conversion — explică FIECARE variație mare) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Analiza bilanțului — Quality of Earnings (metoda Thornton O'Glove) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Profilul CEO — trăsături de Outsider (metoda William Thorndike) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Red flags contabile (accruals, dilution, one-offs, schimbări de politici contabile) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Evaluare triangulată (DCF conservator cu ipoteze explicite + earnings power value + multipli istorici 5 ani + Monte Carlo de la pasul 5; interval, nu punct) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Pre-mortem (de ce ar putea fi greșită teza — 3 scenarii concrete) (Disponibil în raportul complet)
- 🔒 Verdict comparat cu scorul GBL din tracker (convergență/divergență și de ce) (Disponibil în raportul complet)
Vezi cum arată o analiză completă — tickerul demo al săptămânii: SNT Energy Co., Ltd. (100840) →
Istoric de evaluare
| Dată | Verdict |
|---|---|
| 2026-07-17 | INTERESANT |
| 2026-08-06 | MONITORIZEAZĂ |
| 2026-08-07 | MONITORIZEAZĂ |
| 2026-08-16 | MONITORIZEAZĂ |
| 2026-09-06 | MONITORIZEAZĂ |
| 2026-09-16 | MONITORIZEAZĂ |
Vrei și rapoartele de săptămâna viitoare?
Fișa de scor, cifrele de evaluare și sumarul executiv sunt deschise pentru toată lumea săptămâna asta; restul capitolelor, nu. Abonații primesc pe email un raport complet pe săptămână, cu o zi înainte să se deschidă aici — plus lista săptămânală cu ce a trecut de filtre.